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　從月度數(shù)據(jù)來看，11月粗鋼日產(chǎn)量在213萬噸左右，前11個(gè)月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為73893萬噸，同比增長1.1%。我們認(rèn)為，供應(yīng)收縮是確定的，依據(jù)有以下兩點(diǎn)：一是季節(jié)性規(guī)律，從歷史來看，11月、12月往往是年內(nèi)產(chǎn)量的低點(diǎn);二是政策影響。不過，同時(shí)也要看到，目前鋼廠減產(chǎn)力度尚需產(chǎn)量數(shù)據(jù)的確認(rèn)，并且從歷史情況來看，很少會(huì)出現(xiàn)單由供應(yīng)收縮引發(fā)的鋼價(jià)上漲行情，供應(yīng)收縮對(duì)鋼價(jià)的支撐作用存疑。

　　追溯歷次的行情變化來看，需求變化是影響螺紋鋼價(jià)格最關(guān)鍵的因素。對(duì)于螺紋鋼來說，最重要的消費(fèi)去向是房地產(chǎn)行業(yè)。

　　從歷史規(guī)律來看，螺紋鋼期貨月度收盤價(jià)格與房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速存在高度的正相關(guān)關(guān)系，其相關(guān)系數(shù)在0.9以上，證明了房地產(chǎn)行業(yè)作為螺紋鋼最重要的下游行業(yè)的地位。從月度的數(shù)據(jù)來看，1—11月房地產(chǎn)投資完成額為93387億元，同比增長6.5%，這是地產(chǎn)投資增速連續(xù)三個(gè)月回升之后首次回落。

　　金九銀十是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，房地產(chǎn)投資增速回升符合其季節(jié)性特點(diǎn)。但11月之后，按照歷史規(guī)律，由于氣候變化，下游需求特別是北方需求會(huì)逐漸萎縮，這將使鋼價(jià)承受壓力。從更長的周期來看，房地產(chǎn)這一波的回升或已接近尾聲。我們的依據(jù)主要是：高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)銷售明顯轉(zhuǎn)差，銷售同比已呈現(xiàn)下降局面，此前房地產(chǎn)銷售的持續(xù)增長被視為拉動(dòng)房地產(chǎn)投資的核心力量，一旦核心力量消失，投資增速大概率會(huì)呈現(xiàn)下行。不過，我們也要考慮到需求向好的可能性，特別是中間環(huán)節(jié)基于樂觀預(yù)期的主動(dòng)補(bǔ)庫，可能將需求轉(zhuǎn)淡的時(shí)間點(diǎn)推遲。

　　綜上所述，我們認(rèn)為螺紋鋼市場或?qū)⑦M(jìn)入供需兩淡的格局之中，鋼價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入?yún)^(qū)間振蕩格局。